Central Securities Depository (CSD)

Definition des Begriffs

Ein Central Securities Depository (CSD, deutsch: Zentralverwahrer) ist eine Finanzmarktinfrastruktur, die als zentrale Verwahrstelle für Wertpapiere fungiert. CSDs übernehmen die Verwahrung und Übertragung vertretbarer Wertpapiere, wobei diese entweder in physischer Form als effektive Stücke oder in Form von Bucheinträgen im sogenannten Effektengiro gehalten werden. Ein CSD erfüllt drei Kernfunktionen gemäß EU-Verordnung 909/2014 (CSDR): den Betrieb eines Wertpapierabwicklungssystems (Settlement-Service), die Registrierung neu emittierter Wertpapiere in einem Buchungssystem (Notary-Service) sowie die Bereitstellung und Führung von Wertpapierkonten auf oberster Ebene (Central Maintenance Service). CSDs kennen in der Regel nicht die Endinvestoren, da Wertpapiere üblicherweise von Depotbanken in Sammelkonten gehalten werden. Ausnahmen bilden sogenannte Direct-Holding-Märkte wie Griechenland oder Finnland.

Aufgaben

Die zentralen Aufgaben eines CSD umfassen:

• Wertpapierabwicklung (Settlement): Übertragung von Wertpapieren und Geld zwischen Käufer und Verkäufer nach dem Prinzip Lieferung gegen Zahlung (Delivery-versus-Payment, DvP) in Zentralbank- oder Geschäftsbankengeld
• Notarielle Funktion: Bei Neuemissionen von Wertpapieren stellt der CSD die korrekte Registrierung sicher und trägt zur Integrität der Emission über den gesamten Lebenszyklus bei
• Verwahrung (Custody): Sichere Aufbewahrung von Wertpapieren, regelmäßiger Abgleich zwischen emittiertem Gesamtbestand und Einzelbeständen der Teilnehmer
• Corporate Actions: Abwicklung von Dividendenzahlungen, Zinszahlungen, Stimmrechten und anderen Unternehmensaktionen
• Sicherheitenmanagement: Verwaltung von Wertpapieren, die als Sicherheiten für geldpolitische Geschäfte der Zentralbanken dienen
• Grenzüberschreitende Transaktionen: Ermöglichung internationaler Wertpapiergeschäfte über CSD-Links zu ausländischen Zentralverwahrern

Zuständigkeiten

CSDs sind zuständig für die Erbringung von Post-Trading-Dienstleistungen für regulierte Finanzinstitute wie Banken, Broker und Wertpapierfirmen. Sie betreiben technische Plattformen, über die Wertpapiertransaktionen abgewickelt werden. In Deutschland ist Clearstream Banking AG (CBF) der zuständige CSD, ein Tochterunternehmen der Gruppe Deutsche Börse. Europaweit sind CSDs in die technische Plattform TARGET2-Securities (T2S) der Europäischen Zentralbank eingebunden, die eine harmonisierte DvP-Abwicklung in Zentralbankgeld ermöglicht.

Relevanz

CSDs sind systemrelevante Finanzmarktinfrastrukturen und essenziell für die Stabilität des gesamten Finanzsystems. Störungen im Abwicklungsgeschäft können negative Auswirkungen auf die Liquiditätsverfügbarkeit der Teilnehmer haben und zu erheblichen Beeinträchtigungen des Interbankenzahlungsverkehrs führen. Die Europäische Zentralbank und nationale Zentralbanken haben daher ein besonderes Interesse am zuverlässigen Funktionieren von CSDs. Die Verordnung (EU) Nr. 909/2014 (CSDR), die seit September 2014 in Kraft ist, schuf einen harmonisierten regulatorischen Rahmen für CSDs in der EU mit verbindlichen Anforderungen an Autorisierung, Governance, Risikomanagement und Aufsicht.

Besonderheiten

• Quasi-notarielle Funktion bei der Wertpapieremission mit Gewährleistung der Integrität des Gesamtbestands
• Abwicklung überwiegend ohne Adressenrisiko durch DvP-Prinzip, hauptsächlich operationelle Risiken
• Internationale CSDs (ICSDs): Clearstream Banking Luxembourg und Euroclear Bank für grenzüberschreitende Wertpapiergeschäfte, insbesondere Eurobonds
• Enge Zusammenarbeit mit Zentralbanken bei der geldseitigen Abwicklung von Wertpapiertransaktionen
• Einbindung in TARGET2-Securities (T2S) zur Harmonisierung der europäischen Wertpapierabwicklung
• Aufsicht durch nationale Behörden (in Deutschland BaFin und Bundesbank) sowie Überwachung durch die Europäischen Aufsichtsbehörden ESMA, EBA und EIOPA

Weiterführende Details, regulatorische Vorgaben und Methodikbeschreibungen finden Sie auf Regupedia: www.regupedia.de